文件之国

奇想投资者

2025年3月28日

非投资建议，我可能投资了文中讨论的任何或所有公司，图片版权归各自所有者所有，所有数字均严重失实。如今，既规模小又公开交易的公司已经不多了，因为私营企业的比例持续上升。 确实，没有多少公司仍然勇敢地驾驶着他们的小小法律船只，在公众监督的波涛汹涌中航行，并且设法没有倾覆，尽管船上的每个人都希望他们在命运攸关的 IPO 日之前就跳船了。 在这里，我想通过记录互联网友好的列表中那些更古怪的企业来庆祝这些企业。 最终，找到其中最愚蠢的一个。

这只小动物，一家位于德国黑森州的乳制品工厂，市值高达 7300 万美元。 该名称翻译为“小燕子”，这是对其运营所在小镇 Bad Schwalbach 名称的双关语。 只要将logo与小镇的徽章进行比较，然后告诉我你没有爱上它。 看，他们在互相交谈！

该公司成立于 1938 年，此后发展到年收入 2.25 亿欧元，其中利润为 800 万欧元。 为什么这家企业仅由家族拥有 78% 的股份而不是 100% 的股份，这个谜团可能可以用该公司上市的那一年开设了第二家工厂这一事实来解释。 他们的产品系列当然包括牛奶、奶油、凝乳和酸奶，这些加起来约占销售额的 2/3，但他们也有一些随机的东西，比如内部的 ayran 品牌。 该产品附带一份针对零售商的土耳其-德国宣传册，其中可以引用这样一句话：“ayran的好坏取决于它的酸奶”。 伙计们，说得好，说得好。 这就是你知道你正在与专业人士打交道的方式。

2023 年年度报告中的另一个令人好奇之处是他们新推出的涂抹酱，来自一种黑森州的奶酪，这种奶酪绝对不应该用于涂抹酱。 我小时候经常吃那种奶酪，因此可以确认它理应成为全球评分最差的奶酪之一。 他们正在针对当地市场推出这款产品。

这家公司拥有的业务范围不限于乳制品生产，另一个重要部门是批发物流部门，向酒店运送各种烹饪用品。 由于乳制品拥有著名的复杂物流，因此他们在食品分销方面拥有流程能力是有道理的。 一家非常可爱的小公司！

这家游戏发行商成立于 1991 年，在其公司名称中大胆声称自己是日本第一，无视缓缓降至账面价值的 2700 万美元（约合 40 亿日元）的估值。 按照 50 亿日元的年收入，你可能会认为他们作为一家软件公司做得更好，但收益徘徊在 5 亿日元左右。 不过，他们可爱的公司吉祥物Prinny the Penguin弥补了这一切，他那坚忍的眼神告诉你，他见过的比市销率更糟糕的事情。 他甚至主演了自己的游戏！（标语：“如果我成为主角真的没关系吗？”）

作为一名投资者，当我阅读他们的年度报告时，我真的感到受到赞赏和关心，因为它们带有精美的设计，几乎让你忘记了你未实现的损失。 这与事实相符，因为根据他们 2024 年的调查，53% 的股东通过游戏了解了该公司，而 30% 的股东是因为游戏而购买的。

查看游戏阵容，似乎该策略是由内部的 Disgaea 系列驱动的，其次是一种散弹枪式的发行方式，一直延伸到10 个下载移动应用程序，这些应用程序肯定处于亏损状态。 也许我应该给他们打个电话，开发这些是我的专长。 既然他们现在是一家颇具历史的公司，他们也试图利用像Jigsaw World (1995) 这样的复古游戏来赚钱，这为产品组合增添了更多的魅力。

他们已经做了 30 年，他们可以再做 30 年。 来吧，伙计们，我相信你们可以扭转局面！

我们的下一个股票代码将我们从低谷中提升到瑞士阿尔卑斯山的高耸入云的高度。 顾名思义，这家公司始于 1911 年的山区缆车，此后攀升至 1.6 亿美元的市值。 凭借 7000 万法郎的年收入和 1500 万的盈利，这是一家非常稳固的企业。 这张来自 1910 年的照片很好地传达了他们所拥有的旅游资产类型，因为他们每年为 110 万客人提供服务。 然而，他们拥有的资源并没有让他们变得懒惰。 1992 年，他们建立了世界上第一个绕垂直轴旋转的缆车，而且该公司仍在建设中，根据 23/24 年度报告显示，一辆新的缆车即将上线。 他们似乎非常了解价值创造，一方面，他们为邻近城镇 Engelberg 的乘客和居民运营免费巴士服务，另一方面，他们通过内部餐厅和酒店业务来获取旅游价值。 Engelberg 的城镇政府持有 3.5% 的股份，这听起来像是一个很好的激励结构。

有什么东西告诉我，这家拥有 100 年历史的企业不会很快消失，即使它的主要资源降雪正受到气候变化的威胁。

标志性的糖果制造商 Fujiya 还要早一年成立。 凭借 4.1 亿美元的市值，你希望获得 1090 亿日元（约合 7.2 亿美元）的年收入，但随后得知盈利约为 30 亿日元。 你会问，为什么？ 我可以向你保证，这笔钱花得很值。 最重要的是，当然是 Peko-chan！ Peko-chan 是该公司广受欢迎的吉祥物，在日本各地都可以看到她，她以穿着戏服的演员、Peko-chan 儿童巡回货车、大量精选的商品的形式出现，例如这个 88,000 日元的 Peko-chan 作为传说中的辉夜姬雕像、在名为“Peko's Kitchen”的特殊 Peko-chan 主题商店中，在她自己的手机游戏中，在她位于银座的自己的博物馆中，以及在公司网站的所有 URL 中：www.fujiya-peko.co.jp。 她甚至与卡通明星合作。 复数！ 让我们挑选出 Anpanman，她经营着总共 4 家（四家）主题商店。 我曾经参观过 Anpanman 博物馆，仙台商店就设在那里，我不得不肯定——这是一次旅行。 为什么我这么想买这个？ 我甚至不喜欢甜食……

这引导我们进入 Fujiya 业务的下一部分，餐厅。 在日本全国总共 780 家门店中，其中大多数似乎是特许经营的蛋糕店，他们经营着一个由 27 家家庭餐厅 (famiresu) 组成的连锁店，以及两家位于大阪和东京的高端餐厅。 餐厅仅占收入的 5%，可能与他们的品牌不太吻合，所以让我们转向他们的优势，即糖果本身。

该公司的起源非常具有创新性。 他们声称早在公司成立之年就卖出了第一块圣诞蛋糕，这开创了一个出人意料的大市场。 如今，普通顾客为其中一块蛋糕支付 4,500 日元，而且这些蛋糕多年来非常受欢迎。 经典的 Fujiya 产品是小蛋糕，总结在“西式甜点”(Yōka) 类别中，占收入的 22%，以及 Baumkuchen 等。 销售额的大部分（55%）来自日常糖果，如经典的 Milky 糖果。 在受欢迎的糖果中，他们通常会推出一种特殊的当地版本，例如在青森县添加苹果，在栃木县添加草莓，或者，当然，最好的是在 Tōhoku 添加 Zunda。 最近添加的是“涂满巧克力”的饼干（Choko Mamire），上面印有一个在更多巧克力中沐浴的小巧克力家伙。 不仅仅是外观，这些味道真的很好。 让我们也不要忘记最近推出的 Zā Wārudo 版本，其中小家伙环游世界，戴着一顶法国帽子等等。

永远不要改变，Fujiya。 永远不要改变。

这家总部位于台湾台北的视频游戏公司市值 5.1 亿美元，对于古怪领域的领导者来说，规模很大。 他们每年收取 53 亿新台币（约合 1.9 亿美元）的收入，其中约有 10 亿新台币转化为盈利。

该公司的结构特点是专业子公司的丰富多彩的混合体，从游戏艺术工作室到多个支付处理公司，再到游戏发行商，再到控股和版权，再到批发。 更奇怪的是，这些子公司是嵌套的。 Soft-world 拥有其剥离公司 Chinese Gamer International 49% 的股份，而 Chinese Gamer International 又拥有 Taichigamer 100% 的股份，而 Taichigamer 又拥有 Transasiagamer 100% 的股份，而 Transasiagamer 又拥有 Yulon Online 100% 的股份，等等。 这些子公司占利润的比例微不足道，母公司占 80% 以上，但有趣的是，母公司和子公司的收入各占 50%。

所有这些听起来可能很疯狂，也许确实如此，但背后有一种策略：垂直整合。 让我们以 GameFlier 为例，这是一家负责游戏运营的剥离公司，我假设该公司专门成立，用于托管备受喜爱的 MMO 经典游戏 Ragnarok Online 的台湾服务器。 类似的情况是 Game First，这是一家 2005 年剥离的公司，负责台湾市场的本地化。 它似乎专门为暴雪的 World of Warcraft 提供服务，并且一直存在以提供 Diablo III、Overwatch 等的粤语版本。 模式很明显。 他们通过外部交易建立能力，并保持构建 Soft-World 生态系统的能力。

为了说明这一点，我们可能会玩他们众多 MMO 游戏之一，比如 2006 年的高幻想游戏 WuLin Online（仍然经常更新，哇！），并使用 MyCard 支付我们的虚拟商品，这是他们的客户忠诚度和游戏支付平台，该平台也对你可以想象到的最随机的第三方开放。

创始人 Wang Chin-Po 在接受台北时报采访时也解释了 2004 年在纳斯达克上市的原因。 这是来自 Goddess Online 的飞船船长 Katherine，由 Mariko Suzuki 配音。 自 1983 年以来，他们积累了大量的产品和游戏，涵盖了游戏历史的大部分内容。 有趣的是，尽管数量庞大，但他们所有的第一方产品都没有任何廉价或垃圾的感觉，而更像是用心的独立作品。 我最喜欢的时间胶囊是 2013 年的萌系科幻幻想 RPG Goddess Online | Lightspeed Edition。 长话短说，你是一个被女神选中的英雄，要消灭来自未来的外星人，你用 MyCard 为此付费。 带有安装说明的台湾 Windows XP 的屏幕截图、无可挑剔的动漫插图、日语配音、Facebook 链接、通过手机工作的登录安全系统、如果您使用漏洞，服务条款会禁止您使用 7 天 - 我想念这些东西。

Soft-World 已经使他们的名字成为现实。 他们是一个完整的游戏软件世界，一个微小的缩影，疯狂地试图将整个视频游戏价值链投影到他们 245 人的规模中。 一项值得称赞的事业——鼓掌！ 我们找到了一个赢家：我很高兴地宣布 Soft-World International 赢得了今年的最愚蠢上市公司奖。 多么美好的事业。 当然，如果子公司结构毕竟不怀好意，我就收回这句话。

随着令人垂涎的奖项颁发完毕，我们可以转向一个更严肃的问题。 公开交易的公司越来越少最终可能意味着一个真正的问题； 我们可能会被排除在回报和信息之外，这是开启上述讨论的前提条件。 让我们保持私人和公共的平衡，并珍惜在艰难时期仍然陪伴我们的年度报告。 © 2021 - 2025 fi-le.net，文件之国 | 订阅时事通讯：